1. 분석 요약

더존비즈온은 국내 ERP 1위 사업자를 기반으로 그룹웨어·클라우드·AI를 결합한 통합 업무 플랫폼 기업으로 진화 중이다. 기존 라이선스 중심 구조에서 구독형 클라우드 매출 비중을 높이며 수익 구조의 안정성을 강화하고 있다. Amaranth 10과 WEHAGO 중심의 통합 전환 전략이 고마진 매출 확대와 고객 락인 효과로 이어지는 흐름이 나타난다. 

단기 실적보다는 플랫폼 전환 속도와 AI 내재화 수준이 기업가치의 핵심 변수로 작용할 가능성이 높다.

2. 사업 구조 및 핵심 제품·서비스

사업은 ERP, 그룹웨어, 전자문서관리, 클라우드 플랫폼으로 구분된다. ERP는 중견·중소기업 시장에서 높은 점유율을 확보하고 있으며, Amaranth 10은 ERP와 협업·문서·프로젝트 관리 기능을 통합한 차세대 플랫폼이다. WEHAGO는 세무·회계 특화 클라우드 서비스로 SaaS 기반 반복 매출을 창출한다. 

최근에는 OmniEsol과 ONE AI를 통해 업무 데이터 분석·자동화 기능을 고도화하며 플랫폼 경쟁력을 강화하고 있다.

3. 성장 동력 및 중장기 전략

성장의 핵심은 기존 고객의 클라우드 전환과 AI 기능 확장이다. 레거시 ERP 고객을 Amaranth 10 기반 통합 환경으로 전환할 경우 고객당 평균 매출 증가가 기대된다. AI 기능이 회계·인사·경영관리 전반에 적용되면서 추가 모듈 도입 가능성도 확대되고 있다. 

중장기적으로는 단일 솔루션 판매가 아닌 전사 통합 플랫폼 채택을 확대하는 전략을 통해 진입장벽을 높이는 방향이 유효해 보인다.

4. 실적 구조 및 수익성 평가

구독형 매출 비중 확대에 따라 매출 가시성과 이익 레버리지가 동시에 개선되는 구조다. 고정비 부담이 상대적으로 안정적인 가운데 플랫폼 매출이 증가할 경우 영업이익률 개선 여지가 존재한다.

밸류에이션은 국내 소프트웨어 기업 대비 프리미엄 구간으로 평가되며, 성장 지속 여부가 멀티플 유지의 관건이다.

5. 향후 주가에 영향을 줄 핵심 체크 포인트

Amaranth 10 전환 속도와 대형 고객 수주 여부가 단기 모멘텀으로 작용할 수 있다. AI 기능의 실제 매출 기여도와 고객당 ARPU 상승 여부도 중요하다. 정부의 디지털 전환 정책, 클라우드 보안 인증 확대 등 외부 환경 역시 우호적 변수다. 

반면 대주주 지분 관련 이벤트나 시장 전반의 IT 투자 둔화 가능성은 변동성 요인으로 작용할 수 있다. 플랫폼 중심 구조가 가시적으로 강화될 경우 긍정적 재평가 가능성도 열려 있다.