인적분할을 마친 한화가 거래를 재개한 재상장 첫날 25일 급등하고 있다. 고질적인 지주사 리스크로 꼽히는 '복합기업 디스카운트'가 사라지며 불확실성이 해소됐다는 평가다. 특히 인적분할 후 한화에어로스페이스 등 핵심 자회사를 중심으로 방산 분야에서 공백을 메우는 동시에 자사주 소각으로 주주환원도 커질 것이란 전망이 나온다.

이날 한국거래소에 따르면 한화는 오전 11시32분 기준 전 거래일 대비 2만1300원(21.17%) 오른 12만1900원에 거래되고 있다. 같은 시간 한화머시너리앤서비스홀딩스 역시 개장 직후 상한가로 직행하며 1만3000원을 기록 중이다.

이달 1일 한화의 인적분할로 한화비전·갤러리아·호텔앤드리조트·모멘텀·로보틱스 5개사가 신설법인 한화머시너리앤서비스홀딩스로 이관됐다. 이날 재상장한 존속법인 한화는 한화에어로스페이스, 한화오션, 한화솔루션, 한화생명 등 방산·조선·에너지·금융 등 그룹의 핵심 자회사를 보유하게 됐다. 분할 비율은 존속법인과 신설법인이 각각 0.756과 0.244이다.

시장에선 이번 인적분할로 한화의 지주회사 할인 요인이 해소되며 기업가치가 재평가됐다고 보고 있다. 비상장 자회사가 전부 이관되면서 할인 요인 자체가 구조적으로 줄어들었다는 분석이다. 분할 전까지 그룹의 실질 질주사 역할을 했던 한화는 9가지의 각기 다른 사업 분야에서 사업을 하는 11개 상장사를 거느리고 있었지만 이번 분할로 총 7가지 분야의 9개 상장사로 감소하게 됐다.

이나예 한국투자증권 연구원은 "우리나라의 상장 지주사 가치가 순자산가치(NAV) 대비 할인 거래되는 두 가지 대표적인 이유가 중복상장과 복합기업 구조에 있음을 감안하면 이질적인 사업 부문의 분할은 복합 기업 디스카운트 해소를 위한 합리적 결정"이라고 평가했다.

동시에 방산·조선 중심의 사업 재편으로 경쟁력이 높아질 것이란 전망이다. 현재 존속법인 한화의 가치의 약 80%는 한화에어로스페이스에 집중돼 있다. 자회사 실적은 호조세를 이어가고 있다. 존속법인의 2분기 연결이익 합은 2조4085억원으로 전년동기대비 80% 증가해 사상 최대를 기록했다. 한화에어로스페이스가 58%, 한화솔루션이 200% 각각 전년동기대비 뛰었다. 하반기에도 연결 범위 변화에 따른 공백은 방산과 조선 물량 증가가 상쇄할 것이란 전망이 나온다.

류제현 미래에셋증권 연구원은 "글로벌 방산 수요 확대의 최대 수혜주인 한화에어로스페이스는 한화의 상장 자회사 귀속 17.09조원의 절대 비중인 약 13.4조원을 차지하고 있다"며 "방산 슈퍼사이클이 NAV의 성장 엔진이자 확장 동력"이라고 평가했다.

인적분할 후 적극적인 주주환원도 예상된다. 류 연구원은 "주주환원 재원이 대부분 존속법인에 남아 최소 주당배당금 1000원이 보장될 것"이라며 "실적 개선과 함께 자사주·우선주 소각이 공시로 묶여 있어 향후 주주가치 제고 방안이 차질 없이 이행될 것"으로 내다봤다.

박수연 머니투데이방송 MTN 기자